一、指數(shù)基金

想了解指數(shù)基金，首先應(yīng)當(dāng)知道什么是指數(shù)。在有關(guān)股市的報(bào)道中會(huì)出現(xiàn)上證指數(shù)、深證成指、上證180指數(shù)等等詞語(yǔ)，這些就是我們常說(shuō)的股票指數(shù)。簡(jiǎn)單地講，股票指數(shù)就是通過(guò)一定的方法將某一股票市場(chǎng)中全部或部分股票的價(jià)格或收益率進(jìn)行平均，從而得出指標(biāo)，用來(lái)反映股市總體價(jià)格或某類股價(jià)變動(dòng)和走勢(shì)。舉一個(gè)例子，上證180指數(shù)就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)從上海證券交易所上市的股票中選出180只，再通過(guò)一定的方法把這180只股票的收益率進(jìn)行平均，最后算出一個(gè)反映這些股票平均漲跌情況的指標(biāo)，就是上證180指數(shù)。由此，我們通過(guò)觀察上證180指數(shù)的變動(dòng)情況就可以了解到這180只股票的平均收益。當(dāng)然，除了股票指數(shù)以外，債券市場(chǎng)中也經(jīng)常使用到債券指數(shù)，它的原理也是一樣的。

指數(shù)基金就是選擇一個(gè)特定市場(chǎng)的指數(shù)進(jìn)行跟蹤，根據(jù)指數(shù)的成分股（計(jì)算指數(shù)時(shí)使用的股票）來(lái)構(gòu)造投資組合，使得基金的收益與這個(gè)市場(chǎng)指數(shù)的收益大致相同，從而達(dá)到一個(gè)被動(dòng)地投資于市場(chǎng)的效果。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買指數(shù)基金就等于同時(shí)購(gòu)買了構(gòu)成指數(shù)的各種證券。實(shí)際上，從國(guó)外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，積極投資型基金收益平均來(lái)說(shuō)并不高于市場(chǎng)指數(shù)的收益。以美國(guó)市場(chǎng)為例，從1980年到1998年，平均每年只有35%的共同基金可以跑贏指數(shù)。與尋找某些能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)的積極投資型基金相比，投資于指數(shù)基金是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益都處于中等水平的選擇。

二、指數(shù)基金特點(diǎn)

指數(shù)基金運(yùn)作的核心是通過(guò)被動(dòng)地跟蹤指數(shù)，在充分分散個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，獲取市場(chǎng)的平均收益。對(duì)于廣大的投資者來(lái)說(shuō)，它具有下面幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：

一、費(fèi)用相對(duì)較低。這可以說(shuō)是指數(shù)基金最突出的優(yōu)勢(shì)之一。由于指數(shù)基金采取的是跟蹤指數(shù)的投資策略，基金管理人不需要花大量的時(shí)間和精力來(lái)選擇股票、債券等投資工具的種類和買入與賣出的時(shí)機(jī)，這樣就在一定程度上減少了基金的管理費(fèi)用。而在另一方面，由于指數(shù)基金大致上采取的是一種買入并持有的策略，一般不會(huì)對(duì)投資組合進(jìn)行頻繁的調(diào)整，只有在所跟蹤指數(shù)的成份股變化時(shí)才進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，所以它的交易費(fèi)用也會(huì)低于其他積極投資類型的基金。

二、通過(guò)充分的分散投資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。由于指數(shù)基金通過(guò)跟蹤指數(shù)進(jìn)行廣泛的分散投資，它的投資組合收益與相應(yīng)指數(shù)的收益基本上一致，任何單個(gè)股票的波動(dòng)都不會(huì)對(duì)指數(shù)基金的整體表現(xiàn)構(gòu)成太大的影響，這樣就從整體上降低了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。所以，指數(shù)基金投資者不必?fù)?dān)心個(gè)別股票的大幅下跌對(duì)基金收益的影響。

三、業(yè)績(jī)透明度較高。投資者只要看到指數(shù)基金所跟蹤的目標(biāo)指數(shù)漲跌就可以大體上判斷出自己投資的那只指數(shù)基金凈值的變動(dòng)，有多少的獲利或損失。而對(duì)于某些擅長(zhǎng)判斷大勢(shì)，但對(duì)個(gè)股把握不住的投資者，就特別適合投資于指數(shù)基金，從而可以免去“賺了指數(shù)不賺錢”的煩惱。

四、管理過(guò)程受人為影響較小。指數(shù)基金的投資管理過(guò)程主要是對(duì)相應(yīng)的目標(biāo)指數(shù)進(jìn)行被動(dòng)跟蹤的過(guò)程，而不是頻繁地進(jìn)行主動(dòng)性的投資。這樣在管理過(guò)程中就可以通過(guò)較為程序化的交易來(lái)減少人為因素的影響。

三、指數(shù)基金的種類

首先，根據(jù)指數(shù)基金本身的投資操作方式，可以把指數(shù)基金分為完全被動(dòng)跟蹤指數(shù)的指數(shù)基金與增強(qiáng)型的指數(shù)基金兩類。前者是完全意義上的指數(shù)基金，后者跟蹤指數(shù)的同時(shí)加入了積極投資的成分以期戰(zhàn)勝市場(chǎng)，在提高收益預(yù)期的同時(shí)，也在一定程度上增加了風(fēng)險(xiǎn)與成本。

其次，指數(shù)基金可以按照所跟蹤指數(shù)對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)類型不同或投資區(qū)域的不同進(jìn)行細(xì)分。比如說(shuō)在美國(guó)根據(jù)所跟蹤指數(shù)涉及的資產(chǎn)類別不同可以將指數(shù)基金分成股票指數(shù)基金、債券指數(shù)基金、不動(dòng)產(chǎn)指數(shù)基金等；又如股票指數(shù)基金可以根據(jù)投資區(qū)域的不同進(jìn)行劃分，如美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金、英國(guó)金融時(shí)報(bào)100指數(shù)基金、日本日經(jīng)指數(shù)基金等等。

此外，目前的指數(shù)基金以股票基金為主，根據(jù)基金所跟蹤的股價(jià)指數(shù)的特點(diǎn)可以進(jìn)一步細(xì)分為以下幾種類型：

（1）綜合型的指數(shù)基金。綜合型指數(shù)基金是目前市場(chǎng)中見(jiàn)得最多、也最為典型的指數(shù)基金，它們以市場(chǎng)中某一反映全市場(chǎng)狀況的綜合性指數(shù)作為跟蹤標(biāo)的，如我們常聽(tīng)說(shuō)的上證指數(shù)、深證成指、上證180指數(shù)、深證100指數(shù)以及國(guó)際上著名的道瓊斯工業(yè)平均數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)等等，都屬于綜合型的指數(shù)。由于這些綜合性的指數(shù)反映的是整個(gè)市場(chǎng)的平均收益，不僅具有非常強(qiáng)的市場(chǎng)代表性，也充分分散了個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)，所以這類綜合型指數(shù)基金也就成了指數(shù)基金的主流品種。

（2）按照板塊分類的局部型指數(shù)基金。這一類的指數(shù)基金以反映市場(chǎng)中某一板塊的指數(shù)作為跟蹤對(duì)象,其中最常見(jiàn)的是按上市公司的規(guī)模分類的指數(shù)，以及它所對(duì)應(yīng)的基金，也就是大盤(pán)股指數(shù)基金、中盤(pán)股指數(shù)基金和小盤(pán)股指數(shù)基金。另外還有一種較為常見(jiàn)的是按投資目標(biāo)進(jìn)行區(qū)分的指數(shù)基金：按投資目標(biāo)的風(fēng)格類型進(jìn)行劃分，可以將股票分為價(jià)值型或成長(zhǎng)型股票，于是也就有了價(jià)值型指數(shù)基金與成長(zhǎng)型指數(shù)基金。

（3）行業(yè)指數(shù)基金。某些股價(jià)指數(shù)可以是描述某一特定行業(yè)上市公司股價(jià)的變化情況，由此就產(chǎn)生了各種類型的行業(yè)指數(shù)，以這些行業(yè)指數(shù)作為跟蹤目標(biāo)的指數(shù)基金就是行業(yè)指數(shù)基金，如在美國(guó)較為常見(jiàn)的就有高科技行業(yè)指數(shù)基金、醫(yī)療保健行業(yè)指數(shù)基金等等。

（4）混合型指數(shù)基金。這一類的基金是上述幾種類型的組合，也就是將上述的行業(yè)或板塊進(jìn)行復(fù)合后作為標(biāo)的指數(shù)的指數(shù)基金。

四、指數(shù)基金的運(yùn)作

指數(shù)基金的投資運(yùn)作實(shí)際上就是購(gòu)買指數(shù)的成份股票（或其他證券）來(lái)跟蹤指數(shù)的過(guò)程，其中主要包括建倉(cāng)、再投資和跟蹤調(diào)整等。具體可歸納為以下幾個(gè)方面：

一、所跟蹤標(biāo)的指數(shù)的選擇。不同的指數(shù)基金具有不同的收益與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，因此也要選擇不同的標(biāo)的指數(shù)來(lái)滿足基金投資的需求，既可以選擇反映全市場(chǎng)的指數(shù)作為跟蹤目標(biāo)，以獲取市場(chǎng)的平均收益，也可以選擇某一特定類型的指數(shù)作為跟蹤目標(biāo)。

二、投資組合的構(gòu)建。在確定了標(biāo)的指數(shù)之后,就可以構(gòu)建相應(yīng)的投資組合，按照一定的比例買入構(gòu)成相應(yīng)指數(shù)的各種證券。考慮到建倉(cāng)成本與效率等因素，可以采取完全復(fù)制、分層抽樣、行業(yè)配比等方法進(jìn)行投資組合的構(gòu)建。完全復(fù)制是一種完全按照構(gòu)成指數(shù)的各種證券以及相應(yīng)的比例來(lái)構(gòu)建投資組合的方法；而分層抽樣和行業(yè)配比都是利用統(tǒng)計(jì)原理選擇構(gòu)成指數(shù)的證券中最具代表性的一部分證券而不是全部證券來(lái)構(gòu)建基金的投資組合。

三、組合權(quán)重的調(diào)整。通常情況下標(biāo)的指數(shù)的成份股會(huì)進(jìn)行定期和不定期的調(diào)整，而新股的加入和原有股票的增發(fā)、配股等因素都會(huì)引起標(biāo)的指數(shù)中的各成份股票的權(quán)重發(fā)生改變，因此指數(shù)基金也必須及時(shí)作出相應(yīng)的調(diào)整，以保證基金組合與指數(shù)的一致性。

四、跟蹤誤差的監(jiān)控和調(diào)整。跟蹤誤差是指數(shù)基金的收益與對(duì)應(yīng)標(biāo)的指數(shù)收益之間的差異。管理人需及時(shí)度量、監(jiān)測(cè)這種差異，確保這種差異穩(wěn)定地保持在一定的范圍之內(nèi)。